做客雪球访谈医美正在酝酿全市场最大泡沫

4月28日，阿基米德君做客雪球访谈，回答20个以上提问。今天汇总于此，医美所有热点问题，都有深入解析，篇幅较长，值得一看。医美是超级优质赛道，但出现明显泡沫化，需理性看待，还是那句话：

若批评不存在，则赞美无意义。

[问]名悦：请问爱美客产品的高毛利能否长期保持，与行业内同类公司和产品的竞争格局如何？

[答]阿基米德Biotech：

年到年，爱美客总体毛利率稳定在86%-93%左右，保持稳定。其中，嗨体毛利占比从年的16%左右上升至年的59%左右，有望持续上升。随着后续管线上市，毛利率可保持稳定。

先发优势：针对面部、颈部褶皱皮肤修复的国内首款复合注射材料（逸美）、国内首款含PVA微球的注射材料（宝尼达）、国内首款含利多卡因的注射材料（爱芙莱、爱美飞）、国内首款应用于颈纹修复的注射材料（嗨体）及新型复合注射材料（逸美一加一）以及国内首款面部埋植线（紧恋），童颜针国内第二家上市。

梯度感：5款三类注射用玻尿酸钠系列产品上细分，配方组份、适用部位、修复效果、注射体验有所不同，能够满足不同部位、不同层次的多样化消费需求。额部有逸美、宝尼达，鼻唇沟有爱芙莱/爱美飞，颈部有嗨体，眼周有熊猫针。相同适应症下根据不同时效及注射层次进一步细分，如额部短效产品逸美，长效产品宝尼达。

单品爆款：爱美客产能利用率接近%，主要是由于公司新产品嗨体年上半年正式推向市场且销售情况良好，同时主要产品之一爱芙莱的市场需求继续增加。对市场风向把握精准，平均每2年推出一款大卖单品。嗨体在国内唯一获批，用于修复颈部中重度皱纹。第一年需要进行3次注射，并在未来每年进行2次注射维持效果，治疗改善效果较好，黏性较强。上市3年，没有竞品。

嗨体在年表现不俗，贡献4.47亿元收入，增速达84%，约占整体营收63.1%，预计年营收规模为25亿元。嗨体的产品成分和状态与传统意义玻尿酸填充剂不同，呈溶液状，享有“液态超声刀”的美誉。

据海通医药预测，嗨体年市场规模达87.4亿元，与嗨体年营收4.5亿相比仍有19倍上升空间。

[问]边打王者边投资：请问公司有收购其他医美公司的需求和想法吗？

[答]阿基米德Biotech：

是否收购其他医美公司，需要问管理层。爱美客在BD上以扩展产品线为取向，挖深筑宽护城河，与韩国东方医疗成立合资公司，从事埋植线与缝合器械的研发和生产工作，进一步扩大对面部埋植线的研究和临床应用，已完成第二代产品的实验室阶段开发。以技术转让方式引进局部外用麻醉乳膏产品，以期提高患者临床体验感。收购融知生物少数股东所持49%权益，研发项目溶脂药和局部麻醉药处于临床前阶段。

[问]爱丝OL女神：一直在