次新股基本面之联特科技2022年8月3

一、主营业务

公司自成立以来专注于光通信收发模块的研发、生产和销售，坚持自主创新和差异化竞争的发展战略，在光电芯片集成、光器件、光模块的设计及生产工艺方面掌握一系列关键技术，具备了光芯片到光器件、光器件到光模块的设计制造能力。公司依靠自主研发的核心技术，致力于开发高速率、智能化、低成本、低功耗的中高端光模块产品，为电信、数通等领域的客户提供光模块解决方案。

公司致力于满足客户的标准化及个性化产品需求，所研发生产的不同型号光模块产品累计1,余种，产品的技术指标涵盖了多种标准的传输速率、传输距离、工作波长等，适用于电信传输、无线通信、光纤接入、数据中心、光纤通道等多种应用场景，为NOKIA、Arista、ADTRAN、ADVA、AddOnComputer、IPG等国际知名通信行业客户，以及中兴通讯、新华三、烽火通信、瑞斯康达、浪潮思科等国内知名电信或网络设备制造商提供光模块解决方案。

公司立足于自主创新，在产品的研发、工艺、制造方面积累了丰富的经验，产品和核心技术达到国内领先水平。截至发行人招股说明书（注册稿）签署日，公司拥有境内外授权专利共计项，包括：境内授权专利项，其中发明专利18项，实用新型专利87项，外观设计专利6项；境外授权发明专利6项。公司重视质量管理和体系建设，发行人已通过ISO质量管理体系、ISO环境管理体系、ISO职业健康安全管理体系认证。产品已取得国际电工委员会CB认证、美国FDA准入、美国UL认证、美国FCC认证、美国TSCA认证、欧盟CE认证、欧盟RoHS认证、欧盟REACH认证，德国莱茵TV认证、欧盟PAHs认证，欧盟WEEE认证。

2、主要产品情况

（1）光模块的简介

光模块是光通信系统中完成光电转换的核心部件。光模块由光器件、功能电路和光接口等构成，其中光器件是光模块的关键元件，包括激光器（TOSA）和探测器（ROSA），分别实现光模块在发射端将电信号转换成光信号，以及在接收端将光信号转换成电信号的功能。光模块产品的结构图如下：

光模块是用于通信设备之间数据传输的载体，主要作用是实现传输媒体的光电相互转化。在发射端，带有信息的电信号从发射通道的电接口输入，经过信号的整形和放大，驱动光发射组件内部芯片转换为光信号，耦合进光纤后进行光信号传输；在接收端，采集来的光信号输入模块后由光接收组件内部光探测二极管转换为电流信号，通过跨阻放大器后将此电流信号转换成电压信号，经限幅放大器放大后输出相应信息的电信号。光模块具体工作原理如下：

（2）光模块的基本分类

光模块产品品类繁多，可以按照传输速率、复用技术、适用光纤类型和封装形式进行分类，具体分类如下：

注：WDM是指在同一根光纤中同时传输多个不同波长光信号的技术；在光模块内部通过四个波长复用而实现单路更高速率传输的产品，如40GLR4,GCWDM4,GLR4等产品，由于其不同于传统意义上的需在光纤链路中实现波长复用的技术，不划分在波分复用产品的范畴，而是划分在时分复用的产品范畴。

（3）发行人主要产品

公司产品线丰富，按照传输速率指标可分为10G以下和10G及以上两类光模块产品，主要产品情况如下：

二、发行人所处行业的基本情况

（一）发行人行业定位

根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（年修订），本公司所处的行业为“计算机、通信和其他电子设备制造业（C39）”。根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类》（GB/T-）（年修订版），本公司所处的细分行业为“计算机、通信和其他电子设备制造业（C39）”下的“光电子器件制造（C）”。

公司主营业务为光收发模块的研发、生产和销售，所处行业大类为光通信行业，具体为光电子器件下属的光模块细分领域。如下图所示，光通信行业包含光纤光缆、光电子器件和光传输设备，光电子器件包括有源器件和无源器件，有源器件按照前中后端产业链划分，包含光芯片、光器件和光模块。光芯片是实现光信号和电信号之间相互转换的半导体芯片，包括激光器芯片和探测器芯片；光器件是由光芯片、透镜等光学元件、金属件、器件外壳等集成的组件；光模块是以光器件为核心，并结合信号驱动及放大电路等组成的实现光电信号转换的功能模块。

三、竞争对手

1、发行人市场地位

光模块行业目前以数据中心、5G通信的需求为驱动向前发展，市场需求旺盛，公司的光模块产品种类丰富，目前已开发生产不同型号的光模块产品1,余种，产品覆盖面广，产能持续提升。公司兼具产品研发和生产制造能力，拥有光芯片集成、光器件以及光模块的设计、生产能力，是国内少数可以批量交付涵盖10G、25G、40G、50G、G、G、G全系列光模块的厂商。

根据FROSTSULLIVAN的数据统计，中国光模块制造呈集中化的趋势，行业前十的生产商占整体市场收入的50%以上。中国本土光模块制造厂商中，以年光模块收入排名，联特科技位列第七，国内市场份额占比约为1.30%。在波分复用（WDM）光模块细分产品领域，发行人是国内较早开发并批量生产波分复用光模块的厂商之一，在中国本土波分复用光模块制造厂商中，按-年累计收入规模排名，联特科技位列第二，市场份额占比接近3%。

3、行业内的主要企业及对比分析

（1）国外主要企业

光模块行业的主要国外企业包括Finisar、Molex和AOI。各公司的具体情况如下表所示：

1Finisar

Finisar成立于年，总部位于美国加州旧金山湾区的硅谷，是全球最大、技术最先进的光通讯器件供应商。年11月，被工程材料和光电元件域的全球知名企业II-VI收购。财年Finisar营收12.80亿美元，亏损5,.60万美元。

2Molex

Molex成立于年，总部位于美国伊利诺伊州，是一家电子元件制造商，生产包括用于电子、电气和光纤等行业的互连产品和系统、开关和应用工具等，是世界上最大的连接器产品和系统的制造商之一。Molex在全球拥有总计59家生产厂，能生产超过10万种连接器产品。年以72亿美元被美国科氏工业（KochIndustries）收购。年收购OPLNK。

3AOI

AOI成立于年，总部位于美国德克萨斯州硅谷，年9月在纳斯达克上市（AAOI），是一家具备垂直一体化能力的设计、研发和制造光通信光器件和光模块供应商。年度AOI营收2.12亿美元，亏损5,万美元。

（2）国内主要企业

光模块行业的主要国内企业包括中际旭创、光迅科技、海信宽带、新易盛和华工正源。各公司的具体情况如下表所示：

1中际旭创（.SZ）

中际旭创（原山东中际电工装备股份有限公司）成立于5年6月，于年4月在深圳证券交易所创业板上市，并于年7月与苏州旭创科技有限公司完成并购重组，主营产品为G、G、G和G的高速光模块，5G前传、中传和回传光模块。

2光迅科技（.SZ）

光迅科技成立于1年1月，并于9年8月在深圳证券交易所挂牌上市。光迅科技主营产品包括光电子有源模块、无源器件、光波导集成器件，以及光纤放大器等。

3海信宽带

海信宽带成立于3年4月，是海信集团旗下专业从事高性能光通信产品和家庭多媒体产品研发、生产、销售及服务的公司。主要产品包括光网络终端产品、多媒体产品、光融合产品等。

4新易盛（.SZ）

新易盛成立于8年4月，并于年2月在深圳证券交易所创业板上市，主营产品为点对点光模块、PON光模块。

5华工正源

华工正源是华工科技产业股份有限公司（988.SZ）旗下的核心子公司，成立于1年3月，产品包括有源光器件、智能终端、无源光器件、光学零部件等。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

年2季度

营业总收入(元)4.19亿6.98亿

净利润(元).05万1.06亿

扣非净利润(元).45万1.01亿

发行股数不超过1,万股

发行后总股本不超过7,万股

行业市盈率:29.27倍(.8.29数据）

同行业可比公司静态市销率估值（不扣非）:27.47(中际旭创)、22.37(光迅科技)、19.06(新易盛)、29.12(华工科技)去除极值24.51

同行业可比公司动态市销率估值（不扣非）:24.35(中际旭创)、20.63(光迅科技)、13.89(新易盛)、19.45(华工科技)去除极值19.58

公司EPS静态不扣非:1.

公司EPS静态扣非:1.

公司EPS动态不扣非:1.

公司EPS动态扣非:1.

拟募集资金:59,万元，募集资金需要发行价33.29元,实际募集资金:7.27亿元。

募集资金用途:1高速光模块及5G通信光模块建设项目2联特科技研发中心建设项目3补充流动资金项目

行业市盈率预估发行价:41.01元，可比公司预估市盈率发行价静态:34.34元，可比公司预估市盈率发行价动态:27.44元。

8月发行新股数量41只。

上市首日股价20%元，44%元，流通市值:亿（注册制）

价格区间33.06元，最高41.12元，最低23.46元。是否有炒作价值:无

实际发行价:40.37元，发行流通市值7.27亿，发行总市值20.10亿.

上市首日市盈率:23.91倍。行业市盈率是否高估:否可比公司市盈率是否高估:是

是否有战略配售:无

是否有保荐公司跟投:无

上游主要为上游的光芯片、集成电路芯片、光器件、光模块和光纤光缆

中游产业包括光通信设备

下游主要为电信市场、数通市场和新兴市场。

通信--通信设备--通信网络设备及器件

所属地域：湖北省

主营业务：光通信收发模块的研发、生产和销售。

产品名称：光器件、功能电路和、光接口

控股股东：张健、杨现文、吴天书、李林科(持有武汉联特科技股份有限公司股份比例：28.19、17.98、9.63、7.70%）

实际控制人：张健、杨现文、吴天书、李林科(持有武汉联特科技股份有限公司股份比例：28.19、17.98、9.63、7.70%）

关键词:光通信领域、

1、光通信行业发展状况（1）光通信行业概况及发展历程（2）光通信产业链及市场情况

光通信产业链具体可分为上游的光芯片、集成电路芯片、光器件、光模块和光纤光缆，中游的光通信设备，以及下游的电信市场、数通市场和新兴市场。

（1）光模块的简介（2）光模块的基本分类（3）光电子器件行业概况

2、光模块行业发展状况（1）光模块产品概述（2）光模块行业发展历程

3、光模块行业下游应用领域及发展前景（1）数据中心的发展推动数通光模块市场迅速发展

1）数据流量及数据交汇量的增长推动数通光模块市场的发展2）数据中心市场扩容推动数通光模块市场的发展3）数据中心升级改造带动数通光模块市场的新一轮增长

（2）5G网络的商业化应用推动电信光模块市场快速发展1）5G技术推动电信光模块市场的发展2）5G市场持续扩容推动电信光模块市场的发展①5G基站②5G承载网

（3）光纤接入推动光模块市场快速发展1）光纤接入市场持续扩容推动光模块市场的发展2）光纤升级改造推动光模块新一轮发展（4）新兴产业的发展带来光通信市场的发展潜力

4、光模块行业市场情况5、光模块行业发展趋势及技术水平特点

发行公告可比公司:联特科技、新易盛、中际旭创、华工科技、光迅科技

光模块领域竞争对手:联特科技、新易盛、中际旭创、华工科技、光迅科技

预计三季报业绩：净利润18.93亿元至20.23亿元，增长幅度为3.12倍至3.4倍

是否建议申购:估值尚可，破发的概率不大，而且，全流通的，没有配售。要了。

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